7、贴现现金流应用
7.1 NPV, IRR & HPR
- NPV，净现值如何计算？
- 确认所有现金流入和现金流出
- 确认折现率或投资的机会成本
- 根据折现率计算每笔现金流入和流出的净现值DCF，流入为正，流出为负
- 所有DCF相加
- 如何用BAII 计算器操作计算NPV？
- 【CF】【2nd】【CLR WPRK】清除工作表寄存器缓存
- 【5】【+/-】【ENTER】CF0=-5
- 【↓】【1.6】【ENTER】C01=1.6
- 【↓】【↓】【2.4】【ENTER】C02=2.4
- 【↓】【↓】【2.8】【ENTER】C03=2.8
- 【NPV】【12】【ENTER】I=12
- 【↓】【CPT】NPV=0.33482
- IRR，内部收益率
- 使得投资预期收益和投入成本的现值相等的收益率，就是内部收益率IRR
- 【CF】【2nd】【CLR WORK】清除工作表寄存器缓存
- 【5】【+/-】【ENTER】CF0=-5
- 【↓】【1.6】【ENTER】C01=1.6
- 【↓】【↓】【2.4】【ENTER】C02=2.4
- 【↓】【↓】【2.8】【ENTER】C03=2.8
- 【IRR】【CPT】IRR=15.51757
- 对比NPV和IRR决策法
- NPV决策
- 同意投资NPV为正的项目
- 拒绝投资NPV为负的项目
- 当两个项目只能选1个的时候，选NPV高的那个
- IRR决策
- 同意投资IRR超过公司（投资者）最低预期收益率的项目
- 拒绝投资IRR低于公司（投资者）最低预期收益率的项目
- HPR计算，持有期收益率
7.2 回报&收益率
- 货币加权回报率
- 【CF】【2nd】【CLR WORK】清除工作表寄存器缓存
- 【100】【ENTER】T0买入1股100
- 【↓】【118】【ENTER】T1买入1股120，派息2
- 【↓】【↓】【264】【+/-】【ENTER】T2卖出2股，各130，派息4，计264
- 【IRR】【CPT】
- 时间加权回报率
- HPR1=(120+2)/100-1=22% ，第1年的持有期收益率
- HPR2=(264)/240-1=10%，第2年的持有期收益率
- TWRR = (1.22*1.10)^0.5-1=15.84%，2年持有期收益率几何平均数
- 计算银行贴现收益率、持有期收益率、有效年收益率和货币市场收益率
- 银行贴现年化收益率：rBD = D/F *（360/t）
- D，dollar discount，面值-售价
- F，面值
- t，到期前剩余天数
- 360，银行惯例计算一年天数以360，而不是365计算
- 该计算方式，注意三点：面值而不是售价，360而不是365，只考虑单利而不算复利
- 持有期收益率： HPY = (P1+D1)/P0-1
- P0，初始面值
- P1，到期票据价格
- D1，支付利息
- 有效年收益率： EAY = (1+HPY)^(365/t)-1
- 货币市场收益率：rMM=HPY*(360/t)
- rMM=(360*rBD)/(360-t*rBD)
- HPY，rMM，EAY的转化
- HPY是投资从持有至到期卖出的真实汇报率
- EAY是计算复利前提下的一年按365天的年化收益率
- rMM是计算单利前提下的一年按360天的年化收益率
- 债券等价收益率 Bond Equivalent Yield
- 2 * the semiannual discount rate，半年贴现率的两倍，
- 或者，HPR*(365/days to maturity)